HerdingCrowd Herding Verhalten oder nach dem Trend wurde häufig auf dem Wohnungsmarkt, beim Börsencrash von 1987 (siehe Shiller (1990)) und im Devisenmarkt (Frankel und Froot, 1986 und Allen und Taylor, 1989b) beobachtet. Cuthbertson-Buchherden-Verhalten Das Verhalten, obwohl individuell rational, produziert Gruppenverhalten, das in einem wohldefinierten Sinn irrational ist. Dieses Herdlike-Verhalten soll aus einer Informationskaskade entstehen. Shiller-Buch Das Modell impliziert, dass sich die Anleger unter bestimmten Voraussetzungen nur auf eine Teilmenge von Wertpapieren konzentrieren, während sie andere Wertpapiere mit identischen exogenen Merkmalen vernachlässigen. Hirshleifer, Subrahmanyam und Titman (1994) Das durchschnittliche Niveau der Hüten und Impulsinvestitionen war statistisch signifikant, aber nicht besonders groß. Grinblatt, Titman und Wermers (1995) Wir konstruieren einfache Modelle eines Aktienmarktes und argumentieren, dass die großen Variationen auf einen Zuschlagseffekt zurückzuführen sein können, wo Agenten jedes andere Verhalten nachahmen. Bak, Paczuski und Shubik (1996) Eine genaue Lösung wird einem Modell vorgestellt, das den Crowding-Effekt auf den Finanzmärkten nachahmt, der entsteht, wenn Gruppen von Agenten Informationen teilen. DHulst und Rodgers (1999) Unser Modell bietet eine Verbindung zwischen zwei bekannten Marktphänomenen: die schweren Schwänze, die bei der Verteilung der Börsenrenditen einerseits und dem Hütenverhalten an den Finanzmärkten beobachtet wurden, andererseits. Eines der interessanten Ergebnisse unseres Modells ist, dass es eine Beziehung zwischen der Fettigkeit der Schwänze der Asset-Renditen, gemessen an ihrer überschüssigen Kurtosis und dem Grad der Hüten unter den Marktteilnehmern, gemessen durch den Parameter c, voraussagt. Cont und Bouchaud (2000) Wir untersuchen, ob Hüten in einem Labor-Finanzmarkt entstehen können, in dem die Agenten nacheinander handeln. Agenten handeln ein Vermögenswert, dessen Wert unbekannt ist und dessen Preis effizient von einem Market Maker festgelegt wird. Wir zeigen, dass die Anwesenheit eines Preismechanismus die Möglichkeit des Herings zerstört. Die meisten Agenten folgen ihren privaten Informationen und die Preise konvergieren auf den Grundwert. Dieses Ergebnis steht im Gegensatz zum Fall eines Festpreises, wo Herden und Kaskaden entstehen. Cipriani und Guarino (2001) Wir untersuchen Theorie und Beweise für Herdverhalten, Auszahlungen und Reputationsinteraktionen, soziales Lernen und Informationskaskaden an den Kapitalmärkten. Wir bieten eine einfache Taxonomie von Effekten und bewerten, wie alternative Theorien dazu beitragen können, Beweise für das Verhalten von Investoren, Firmen und Analysten zu erläutern. Wir betrachten beide Anreize für Parteien, sich in Hüten oder Kaskadieren zu engagieren, und die Anreize für Parteien, vor dem Hüten oder Kaskadieren von anderen zu schützen oder zu nutzen. Hirshleifer und Teoh (2001) Siehe: 3.3.1 Herdenverhalten Johnsson, Lindblom und Platan (2002) Herdenverhalten können finanzielle Ansteckung hervorrufen. Cipriani und Guarino (2003) Artikel über Google Scholar Artikel veröffentlicht seit 10 Wichtige PapiereBehavioral Finance BREAKING DOWN Verhaltensfinanzierung Die effiziente Markthypothese schlägt vor, dass zu einem bestimmten Zeitpunkt in einem liquiden Markt. Preise spiegeln alle verfügbaren Informationen wider. Es gab jedoch viele Studien, die langfristige historische Phänomene in Wertpapiermärkten dokumentieren, die der effizienten Markthypothese widersprechen und nicht plausibel in Modellen erfasst werden können, die auf einer perfekten Anlegerrationalität basieren. Viele traditionelle Modelle basieren auf den Glaubensmarkt-Marktteilnehmern, die immer in einer rationalen und selbst-verbessernden oder reichenmaximierenden Weise handeln und diese Modelle in der Lage sind, genaue oder detaillierte Vorhersagen zu machen. Behavioral Finance versucht, diese Leere zu füllen, indem sie wissenschaftliche Einsichten in die kognitive Argumentation mit konventioneller ökonomischer und finanzieller Theorie kombiniert. Genauer gesagt, Verhaltensfinanzierung Studien verschiedene psychologische Vorurteile, die Menschen besitzen. Diese Vorurteile oder geistige Verknüpfungen, während sie ihren Platz und Zweck in der Natur haben, führen zu irrationalen Investitionsentscheidungen. Dieses Verständnis, auf kollektiver Ebene, gibt eine klarere Erklärung dafür, warum Blasen und Panik auftreten. Darüber hinaus haben Investoren und Portfoliomanager ein Interesse daran, Verhaltensfinanzierungen zu verstehen, nicht nur, um Aktien - und Anleihemarktschwankungen zu nutzen, sondern auch den eigenen Entscheidungsprozess zu kennen. Biases Study in Behavioral Finance Eine prominent psychologische Vorliebe ist der Herd Instinkt. Was dazu führt, dass die Menschen den populären Trends folgen, ohne sich selbst Gedanken zu machen. Herding ist berüchtigt in der Börse als die Ursache hinter dramatischen Rallyes und Sell-offs. Herd-Instinkt ist eng mit der Empathie-Lücke korreliert, was unfähig ist, unter emotionalen Belastungen wie Angst, Wut oder Aufregung rationale Entscheidungen zu treffen. Die Selbst-Attribut-Bias, eine Gewohnheit, günstige Ergebnisse auf Fachwissen und ungünstige Ergebnisse zu Unglück oder ein exogenes Ereignis zuzuschreiben, wird auch in der Verhaltensfinanzierung genau untersucht. George Soros Ein sehr erfolgreicher Investor, ist bekannt, um diese Tendenz zu erklären, indem er ein Journal-Protokoll seiner Argumentation hinter jeder Investitionsentscheidung hält. Viele andere Tendenzen werden in der Verhaltensfinanzierung untersucht, einschließlich Verlustaversion oder abneigende Verluste mehr als das Erlernen der Bestätigungsverzerrung. Oder die Bestätigung bestätigender Beweise, während sie die widersprüchliche Evidenzverfügbarkeitsvorgabe ignorieren oder die Ergebnisse nach früheren Erfahrungen mit ähnlichen Ergebnissen veranlassen, den Effekt zu erzielen oder nach wenigen Gewinnen zu investieren, aber auch nach erheblichen Verlusten und Vertrautheitsvoraussetzungen an sie zu hängen oder eher vertraute als neue Investitionsmöglichkeiten zu bevorzugen. Market-Effizienz, langfristige Erträge und Verhaltensfinanzierung 1 Marktwirksamkeit überlebt die Herausforderung aus der Literatur über langfristige Renditeanomalien. Im Einklang mit der Marktwirksamkeit Hypothese, dass die Anomalien sind Chance Ergebnisse, scheinbare Überreaktion auf Informationen ist etwa so häufig wie Unterreaktion, und Post-Event-Fortsetzung der Vor-Ereignis abnorme Renditen ist etwa so häufig wie Post-Event Umkehrung. Am wichtigsten, im Einklang mit der Marktwirksamkeit Vorhersage, dass offensichtliche Anomalien können aufgrund der Methodik, die meisten langfristigen Rückkehr Anomalien neigen dazu, mit vernünftigen Änderungen in der Technik verschwinden. JEL-Klassifizierung Marktwirksamkeit Behavioral Finance Korrespondierender Autor. Tel. 773 702 7282 fax: 773 702 9937 e-mail: eugene. famagsb. uchicago. edu 1 Die Kommentare von Brad Barber, David Hirshleifer, S. P. Kothari, Owen Lamont, Mark Mitchell, Hersh Shefrin, Robert Shiller, Rex Sinquefield, Richard Thaler, Theo Vermaelen, Robert Vishny, Ivo Welch und ein Schiedsrichter waren hilfreich. Kenneth Französisch und Jay Ritter bekommen besonderen Dank. 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